聊城鋼管零切零割利潤回歸至偏低位置

  當(dāng)前聊城鋼管零切零割絕對價格中性偏高，內(nèi)外價差倒掛；基差微升水；期現(xiàn)利潤回歸至偏低位置，聊城鋼管零切零割估值中性略高。需求無明顯改善，但供給下滑嚴(yán)重，造成庫存淡季的持續(xù)去庫，即使假設(shè)產(chǎn)量回升速度與疫情初的速度相當(dāng)，9月前聊城鋼管零切零割可能都將維持去庫狀態(tài)，這將支撐近月現(xiàn)貨價格并刺激投機需求。綜上所述，我們認(rèn)為黑色系中長期走熊的趨勢未改，但短期在淡季不淡和爐料的補庫行情下，預(yù)計聊城鋼管零切零割庫存仍將延續(xù)去庫，近月價格具備較強支撐， 投機情緒若進一步高漲，8、9月存在加速趕頂?shù)目赡堋．?dāng)前聊城鋼管零切零割絕對價格在反彈后重新中性偏高狀態(tài)，而反彈中基差逐步縮小，考慮到新合約磅差的問題，從基差的角度來看，當(dāng)前期貨價格已包含較多的旺季預(yù)期。在下跌中原料同步受到提降壓力而開始下行，而隨著鋼價超跌反彈，現(xiàn)貨利潤得到了明顯的修復(fù)，也帶來近期鋼廠的部分復(fù)產(chǎn)。由于海外價格在本輪下跌中同步走弱，板材內(nèi)外價差出現(xiàn)倒掛，出口利潤在反彈中反而轉(zhuǎn)負(fù)，總體來看，聊城鋼管零切零割現(xiàn)貨估值中性，盤面中性略高。